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Arthur Hayes<\/strong>, cofundador de\u00a0BitMEX<\/b>, public\u00f3<\/strong> <\/a>un nuevo ensayo titulado \u00abSame Same But Different<\/b>\u00bb en el que\u00a0compara la pol\u00edtica de financiamiento<\/b>\u00a0del Tesoro de Estados Unidos bajo\u00a0Janet Yellen<\/b>\u00a0con la que est\u00e1 ejecutando el actual secretario\u00a0Scott Bessent<\/a><\/b>. <\/p>\n La idea central es concisa: aunque Bessent se present\u00f3 como una voz distinta,\u00a0est\u00e1 recurriendo al mismo manual de liquidez que su predecesora<\/b>\u00a0cuando los rendimientos del Tesoro a largo plazo amenazan con superar el\u00a05%.<\/b><\/p>\n El an\u00e1lisis de Hayes arranca en el\u00a0\u00faltimo trimestre de 2023<\/b>. Yellen opt\u00f3 por\u00a0emitir m\u00e1s letras del Tesoro<\/strong>\u00a0\u2014instrumentos que vencen en menos de un a\u00f1o\u2014 y\u00a0reducir la colocaci\u00f3n de bonos\u00a0<\/b>largos. Los fondos del mercado monetario, que hist\u00f3ricamente estacionaban su efectivo en el Programa de Repos Inversos (RRP) de la Reserva Federal,\u00a0comenzaron a migrar hacia esas letras<\/b>\u00a0porque ofrec\u00edan un rendimiento superior al del RRP.<\/p>\n El resultado fue una\u00a0ca\u00edda del saldo del RRP de aproximadamente $2,5 billones a apenas $100.000 millones<\/b>\u00a0para el 20 de enero de 2025, d\u00eda en que Bessent asumi\u00f3 el cargo. Hayes cuantifica esa contracci\u00f3n como\u00a0$2,4 billones de liquidez inyectada indirectamente en los mercados,<\/b>\u00a0lo que explica, seg\u00fan su an\u00e1lisis,\u00a0el rally de Bitcoin<\/a> y el Nasdaq 100<\/b>\u00a0incluso aunque la Fed manten\u00eda tasas en su nivel m\u00e1s alto desde 2008 y reduc\u00eda su balance.<\/p>\n Para Hayes,\u00a0el rendimiento del bono a 10 a\u00f1os es el eje del problema<\/b>. Ese nivel\u00a0alimenta hipotecas, deuda corporativa y cr\u00e9dito al consumo<\/strong>, por lo que ambos secretarios tienen incentivos estructurales para\u00a0evitar que supere el 5%<\/b>. Bessent anunci\u00f3 el 19 de agosto un incremento de\u00a0$20.000 millones<\/b>\u00a0en las recompras de bonos largos. Los rendimientos cayeron y\u00a0Bitcoin subi\u00f3 durante dos sesiones<\/b>, pero en pocos d\u00edas los rendimientos volvieron a superar los niveles previos al anuncio.<\/p>\n Hayes considera que esa cifra\u00a0es insignificante frente a la deuda federal de casi $40 billones<\/b>. Tambi\u00e9n se\u00f1ala que Bessent respald\u00f3 un uso m\u00e1s abarcativo del\u00a0mecanismo FIMA<\/b>, que permite a tenedores extranjeros \u2014incluido Jap\u00f3n\u2014\u00a0tomar prestados d\u00f3lares creados por la Fed<\/a> contra sus Treasuries<\/b>\u00a0en lugar de venderlos, otra v\u00e1lvula de liquidez encubierta.<\/p>\n El \u00edndice MOVE que est\u00e1 por encima de 130 y el vaciamiento de la Cuenta General del Tesoro, que ronda\u00a0$1 bill\u00f3n<\/b>, son los indicadores que Hayes estudia para\u00a0anticipar intervenciones de mayor escala<\/b>. Para los inversores en Bitcoin, su recomendaci\u00f3n es\u00a0evitar el apalancamiento y sostener la exposici\u00f3n<\/b>\u00a0mientras se observan los pr\u00f3ximos movimientos de Bessent en materia de liquidez.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Puntos clave de la noticia: Hayes advierte que Scott Bessent est\u00e1 replicando la estrategia de liquidez de Janet Yellen, priorizando la deuda de corto plazo sobre bonos largos. Yellen liber\u00f3 cerca de $2,4 billones al mercado vendiendo m\u00e1s letras del Tesoro, lo que impuls\u00f3 a Bitcoin y al Nasdaq 100 mientras la Fed manten\u00eda las … <\/p>\n![\"Arthur](\"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/Image-Arthur-Hayes.jpg\")
<\/p>\nAn\u00e1lisis de Hayes<\/h2>\n
El Umbral del 5% y la Trampa de la Deuda<\/h2>\n
![\"Scott](\"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2026\/08\/bessent-post.png\")
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