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JPMorgan puso una etiqueta m\u00e1s dura sobre la cambiante econom\u00eda entre Circle, Coinbase<\/a> e Hyperliquid<\/a>: un \u201cdilema del prisionero<\/a>\u201d. El banco recort\u00f3 sus previsiones para Circle Internet y Coinbase tras el nuevo acuerdo con Hyperliquid, al considerar que crea un viento en contra de ingresos para ambas firmas y una amenaza mayor para el modelo USDC de Circle. Hyperliquid mantiene unos $6.000 millones en USDC, cerca de 8% del suministro circulante. El problema es que la distribuci\u00f3n empieza a jugar contra la l\u00f3gica de alianza<\/strong>, mientras dos socios quedan empujados a competir alrededor de la misma stablecoin.<\/p>\n <\/p>\n Bajo el nuevo esquema, Coinbase clasificar\u00e1 el USDC mantenido en Hyperliquid como \u201con-platform\u201d, cobrar\u00e1 los ingresos generados por las reservas y pagar\u00e1 90% de esos ingresos a Hyperliquid. JPMorgan<\/a> estim\u00f3 que Coinbase antes divid\u00eda casi todo ese ingreso en partes iguales con Circle. Ese cambio importa porque la econom\u00eda de USDC depende no solo de la circulaci\u00f3n, sino de qui\u00e9n captura los intereses asociados a las reservas. El pool de ingresos est\u00e1 siendo redistribuido<\/strong>, y esa redistribuci\u00f3n favorece el crecimiento de Hyperliquid mientras presiona la econom\u00eda del emisor y del exchange detr\u00e1s de USDC.<\/p>\n La escala del venue explica por qu\u00e9 el asunto ya es material. Hyperliquid es descrito como uno de los mercados cripto de crecimiento m\u00e1s r\u00e1pido y el principal exchange descentralizado de futuros perpetuos. La plataforma proces\u00f3 m\u00e1s de $150.000 millones en volumen de trading en julio, mientras su volumen relativo frente a Binance subi\u00f3 a 11,5%, mostrando su creciente cuota en derivados. Los saldos de USDC en la plataforma aumentaron hasta unos $6.000 millones, convirti\u00e9ndola en canal de distribuci\u00f3n importante. Hyperliquid ya no es un venue secundario<\/strong>, por eso las concesiones para mantener USDC integrado all\u00ed tienen consecuencias reales sobre ganancias.<\/p>\n![\"JPMorgan](\"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2026\/07\/Circle-and-Coinbase-Face-a-Prisoners-Dilemma.jpg\")
<\/p>\nEl ascenso de Hyperliquid pone a prueba el modelo de alianza de USDC<\/h2>\n