{"id":156708,"date":"2026-06-04T01:00:41","date_gmt":"2026-06-04T01:00:41","guid":{"rendered":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/?p=156708"},"modified":"2026-06-04T01:00:43","modified_gmt":"2026-06-04T01:00:43","slug":"estable-descentralizada-y-rentable-el-trilema-imposible-de-las-criptomonedas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/estable-descentralizada-y-rentable-el-trilema-imposible-de-las-criptomonedas\/","title":{"rendered":"Estable, descentralizada y rentable: El trilema imposible de las criptomonedas"},"content":{"rendered":"

Hay una frase atribuida al <\/span>desarrollador de software Brian Kernighan<\/a><\/b> que dice: <\/span>\u00abDepurar el c\u00f3digo es el doble de dif\u00edcil que escribirlo. Si lo escribes de forma ingeniosa, ser\u00e1s, por definici\u00f3n, incapaz de depurarlo\u00bb.<\/b> Algo parecido ocurre con las <\/span>stablecoins descentralizadas<\/b>: cuanto m\u00e1s <\/span>ingenioso parece su dise\u00f1o econ\u00f3mico<\/b>, m\u00e1s <\/span>fr\u00e1gil resulta<\/b> ante la <\/span>realidad del mercado<\/b>.<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

Vitalik Buterin<\/b>, <\/span>cofundador de Ethereum<\/b>, acaba de record\u00e1rnoslo con una <\/span>lucidez inc\u00f3moda<\/b>. En un <\/span>hilo publicado el pasado enero<\/b>, <\/span>Buterin<\/b> se\u00f1ala que <\/span>estas \u00abmonedas estables\u00bb descentralizadas<\/b> \u2014las <\/span>primas de la resistencia cripto<\/b> frente a <\/span>Tether<\/b><\/a> y <\/span>USDC<\/b><\/a>\u2014 siguen arrastrando <\/span>defectos profundos<\/b> que ning\u00fan <\/span>parche algor\u00edtmico<\/b> ha logrado suturar. Tras leer su <\/span>diagn\u00f3stico<\/b>, uno no puede evitar preguntarse: <\/span>\u00bfestamos ante una carrera de obst\u00e1culos sin meta?<\/b><\/p>\n

Buterin enumera tres problemas fundamentales<\/span><\/h2>\n

El <\/span>primero es el m\u00e1s pol\u00edtico: la dependencia del d\u00f3lar<\/b>. La <\/span>gran mayor\u00eda de las stablecoins<\/b>, incluidas las <\/span>descentralizadas<\/b> que aspiran a ser <\/span>aut\u00f3nomas<\/b>, siguen <\/span>ancladas al billete verde<\/b>. Pero si el <\/span>prop\u00f3sito \u00faltimo de la criptograf\u00eda<\/b> es <\/span>construir sistemas<\/b> que <\/span>trasciendan los estados naci\u00f3n<\/b> y la <\/span>inflaci\u00f3n discrecional<\/b>, <\/span>atar nuestro refugio de valor<\/b> a la <\/span>Reserva Federal<\/b><\/a> es, cuanto menos, <\/span>contradictorio<\/b>. <\/span>Vitalik sugiere<\/b> mirar hacia <\/span>\u00edndices como el IPC<\/b> o <\/span>cestas de activos reales<\/b>. La idea es <\/span>brillante sobre el papel<\/b>, pero topa con un <\/span>segundo problema<\/b> que \u00e9l mismo destaca: la <\/span>vulnerabilidad de los or\u00e1culos<\/b>.<\/span><\/p>\n

Un <\/span>or\u00e1culo<\/b> es el <\/span>mecanismo<\/b> que trae el <\/span>precio del d\u00f3lar<\/b> (o de una <\/span>cesta de bienes<\/b>) a la <\/span>cadena de bloques<\/b>. Si <\/span>ese or\u00e1culo<\/b> puede ser <\/span>manipulado con suficiente capital<\/b>, <\/span>todo el castillo se derrumba<\/b>. Y como <\/span>no existe una forma puramente criptogr\u00e1fica<\/b> de <\/span>probar el precio<\/b> de un <\/span>activo externo<\/b>, los <\/span>protocolos<\/b> se ven forzados a <\/span>construir defensas econ\u00f3micas<\/b>: <\/span>exigen comisiones altas<\/b>, <\/span>inflan el token de gobernanza<\/b> o <\/span>crean sistemas<\/b> tan <\/span>caros de atacar<\/b> que nadie lo intente. En la pr\u00e1ctica, <\/span>esto convierte<\/b> a las <\/span>stablecoins descentralizadas<\/b> en una suerte de <\/span>fortalezas<\/b> que deben <\/span>extraer valor constante<\/b> de sus <\/span>usuarios<\/b> para mantenerse en pie. La <\/span>paradoja es enorme<\/b>: un <\/span>sistema<\/b> que naci\u00f3 para <\/span>liberarnos de intermediarios<\/b> termina <\/span>construyendo los suyos propios<\/b>, solo que con <\/span>seud\u00f3nimos<\/b>.<\/span><\/p>\n

<\/p>\n

El tercer punto me parece el m\u00e1s revelador. <\/span>Buterin<\/b> describe el <\/span>conflicto<\/b> entre el <\/span>staking de Ethereum<\/b> (que rinde aproximadamente un <\/span>3-4% anual<\/b>) y cualquier <\/span>stablecoin respaldada<\/b> por <\/span>ETH colateralizado<\/b>. Si tu <\/span>stablecoin usa ether<\/b> como <\/span>garant\u00eda<\/b>, el <\/span>rendimiento de ese ether<\/b> en <\/span>staking<\/b> compite directamente<\/b> con la <\/span>utilidad de tu moneda estable<\/b>.<\/span><\/p>\n

Los <\/span>usuarios<\/b> se enfrentan a una <\/span>decisi\u00f3n inc\u00f3moda<\/b>: o <\/span>mantienen el activo vol\u00e1til<\/b> y <\/span>ganan el staking<\/b>, o se <\/span>pasan a la stablecoin<\/b> y <\/span>pierden ese rendimiento<\/b>. El <\/span>ejemplo pr\u00e1ctico<\/b> es casi po\u00e9tico: el propio <\/span>Vitalik<\/b> hizo <\/span>short (apost\u00f3 a la baja)<\/b> de la <\/span>stablecoin RAI<\/b> durante <\/span>siete meses<\/b> y obtuvo <\/span>92.000 d\u00f3lares de ganancia<\/b>. La persona que <\/span>m\u00e1s ha criticado<\/b> los <\/span>defectos de estas monedas<\/b> encontr\u00f3 una forma de <\/span>beneficiarse de ellos<\/b>. El <\/span>cofundador del protocolo RAI<\/b> utiliz\u00f3 <\/span>esa operaci\u00f3n<\/b> para argumentar que el <\/span>dise\u00f1o de su propia stablecoin<\/b> era <\/span>defectuoso<\/b>. <\/span>Si eso no es una demostraci\u00f3n por reducci\u00f3n al absurdo<\/b>, no s\u00e9 qu\u00e9 lo sea.<\/span><\/p>\n

Ahora<\/span>, muchos en la <\/span>industria<\/b> claman por <\/span>m\u00e1s innovaci\u00f3n<\/b>, por <\/span>or\u00e1culos m\u00e1s resistentes<\/b> o por <\/span>nuevos modelos de gobernanza<\/b>. Yo creo, sin embargo, que <\/span>Buterin<\/b> ha se\u00f1alado algo <\/span>m\u00e1s profundo<\/b>: la <\/span>existencia de un trilema no resuelto<\/b>. Una <\/span>stablecoin descentralizada<\/b><\/a> no puede ser al mismo tiempo <\/span>estable a largo plazo (sin depender del d\u00f3lar)<\/b>, <\/span>segura frente a ataques de or\u00e1culo<\/b> y <\/span>econ\u00f3micamente atractiva (sin competir con el staking subyacente)<\/b>. <\/span>Si aprietas una variable<\/b>, las <\/span>otras dos se rompen<\/b>.<\/span><\/p>\n

Esto no significa que debamos abandonar el intento<\/span><\/h3>\n

Pero s\u00ed que deber\u00edamos <\/span>moderar nuestras expectativas<\/b>. Las <\/span>stablecoins descentralizadas actuales<\/b> no son <\/span>dinero del futuro<\/b>; son <\/span>experimentos fr\u00e1giles<\/b>, <\/span>laboratorios de riesgo<\/b> donde <\/span>incluso sus cr\u00edticos<\/b> encuentran <\/span>arbitraje<\/b>. Y mientras los <\/span>or\u00e1culos<\/b> sigan siendo el <\/span>tal\u00f3n de Aquiles<\/b> de la <\/span>econom\u00eda on-chain<\/b>, la <\/span>descentralizaci\u00f3n total<\/b> de la <\/span>moneda estable<\/b> seguir\u00e1 siendo, como dijo un viejo <\/span>proverbio de programadores<\/b>, algo que <\/span>funciona en teor\u00eda pero falla en la pr\u00e1ctica<\/b>.<\/span><\/p>\n

\"blockchain\"<\/p>\n

Quiz\u00e1s la <\/span>soluci\u00f3n<\/b> no sea una <\/span>moneda perfecta<\/b>, sino un <\/span>ecosistema de monedas imperfectas<\/b> con <\/span>distintos compromisos<\/b>. O quiz\u00e1s, como sugiere el propio <\/span>Buterin<\/b> en otras intervenciones, el <\/span>futuro<\/b> pase por <\/span>cestas personalizadas de activos<\/b> que <\/span>no necesiten anclarse<\/b> a nada. <\/span>Lo que est\u00e1 claro<\/b> es que, <\/span>veinte a\u00f1os<\/b> despu\u00e9s del <\/span>whitepaper de Bitcoin<\/b><\/a>, todav\u00eda <\/span>no sabemos construir<\/b> una <\/span>moneda digital descentralizada<\/b> que sea <\/span>estable, segura y deseable<\/b> a la vez. <\/span>Eso no es un fracaso.<\/b> Es, simplemente, la <\/span>medida de la dificultad<\/b>.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":53,"featured_media":156710,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"rank_math_title":"","rank_math_description":"","footnotes":""},"categories":[925],"tags":[8545,8547,8546],"class_list":["post-156708","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinion","tag-brian-kernighan","tag-nuevos-modelos-de-gobernanza","tag-stablecoins-descentralizadas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/156708","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/53"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=156708"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/156708\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":156712,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/156708\/revisions\/156712"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/156710"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=156708"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=156708"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=156708"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}