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El Banco Central Europeo ha examinado con m\u00e1s detalle uno de los supuestos favoritos del ecosistema DeFi<\/a> y ha encontrado algo bastante menos distribuido bajo la superficie. La advertencia central del documento<\/a> es que la gobernanza en los principales protocolos puede parecer descentralizada en teor\u00eda, mientras sigue estando fuertemente concentrada en la pr\u00e1ctica.<\/strong> En un working paper publicado el 26 de marzo, miembros del BCE analizaron Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap, y concluyeron que los 100 mayores tenedores de governance tokens controlaban m\u00e1s de 80% del suministro en cada caso. Ese hallazgo, por s\u00ed solo, ya complica la idea de que los grandes protocolos DeFi operan de forma naturalmente dispersa.<\/p>\n <\/p>\n La concentraci\u00f3n no se detiene en la simple tenencia de tokens. Cuando el BCE<\/a> observ\u00f3 qui\u00e9n influye realmente en las propuestas, el poder de voto delegado aparec\u00eda agrupado en un c\u00edrculo todav\u00eda m\u00e1s estrecho.<\/strong> El documento concluy\u00f3 que los 20 principales votantes de Ampleforth controlaban 96% del poder de voto delegado, mientras que los 10 principales en MakerDAO concentraban 66% y los 18 principales en Uniswap reun\u00edan 52%. Cerca de un tercio de los votantes m\u00e1s relevantes no pudo ser identificado p\u00fablicamente. Entre los que s\u00ed pudieron clasificarse, los grupos m\u00e1s grandes fueron individuos y empresas Web3, seguidos por sociedades blockchain universitarias y firmas de venture capital.<\/p>\n Eso importa porque la gobernanza no es un adorno simb\u00f3lico. El documento sostiene que muchas de las propuestas que se someten a decisi\u00f3n definen el propio riesgo del protocolo, convirtiendo la concentraci\u00f3n en una cuesti\u00f3n de estructura de mercado y no en un detalle cosm\u00e9tico.<\/strong> Seg\u00fan el an\u00e1lisis, la mayor parte de las propuestas se refiere a par\u00e1metros de riesgo que determinan c\u00f3mo operan los protocolos. Los autores tambi\u00e9n se\u00f1alaron que una gran porci\u00f3n de governance tokens podr\u00eda estar vinculada a los propios protocolos o a exchanges, identificando a Binance<\/a> como el mayor tenedor entre los exchanges centralizados en los cuatro casos analizados. Aun as\u00ed, a partir de los datos p\u00fablicos sigue sin estar claro qui\u00e9n controla en \u00faltima instancia muchas de esas posiciones.<\/p>\n La implicaci\u00f3n de fondo conecta directamente con la regulaci\u00f3n europea. Si el control es dif\u00edcil de mapear y la descentralizaci\u00f3n es menos completa de lo que se proclama, entonces trazar la l\u00ednea regulatoria bajo MiCA<\/a> se vuelve mucho m\u00e1s complejo.<\/strong> El documento afirma que estos hallazgos desaf\u00edan la visi\u00f3n de que las DAO son inherentemente descentralizadas y complican la tarea de identificar puntos de anclaje regulatorios confiables bajo el marco europeo de Markets in Crypto-Assets, que excluye los servicios completamente descentralizados. Tambi\u00e9n aclara que la investigaci\u00f3n no captura la totalidad del ecosistema DeFi y refleja las opiniones de sus autores, no una posici\u00f3n oficial del BCE. Para los reguladores, eso deja a la descentralizaci\u00f3n vi\u00e9ndose menos como algo binario y m\u00e1s como un espectro que requiere supervisi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Puntos clave de la noticia: Un working paper del BCE encontr\u00f3 que los 100 mayores tenedores de governance tokens controlaban m\u00e1s de 80% del suministro en Aave, MakerDAO, Ampleforth y Uniswap. El poder de voto estaba a\u00fan m\u00e1s concentrado, con los principales delegados controlando 96% en Ampleforth, 66% en MakerDAO y 52% en Uniswap. El … <\/p>\nPor qu\u00e9 este documento del BCE importa para la supervisi\u00f3n de DeFi<\/h2>\n
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