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Arthur Hayes<\/strong><\/a> public\u00f3 un nuevo ensayo titulado <\/span>Hallelujah<\/b><\/a>, mezclando comentarios incisivos, an\u00e1lisis macro y una referencia a <\/span>Satoshi Nakamoto<\/b><\/a>. Su premisa central es simple: <\/span>los gobiernos gastan m\u00e1s de lo que recaudan<\/b>, subir impuestos es pol\u00edticamente t\u00f3xico, as\u00ed que <\/span>el endeudamiento se vuelve la norma<\/b>. Ese endeudamiento depende cada vez m\u00e1s de dinero que se crea de hecho dentro del sistema financiero, ampliando indirectamente el <\/span>pool global de d\u00f3lares<\/b> y moldeando los flujos de capital en los mercados.<\/span><\/p>\n Hayes se\u00f1ala que los <\/span>recortes fiscales de 2017<\/b> fueron extendidos y que <\/span>no existe apetito pol\u00edtico real para revertirlos<\/b>. Los d\u00e9ficits anuales rondan <\/span>los dos billones de d\u00f3lares<\/b>, igualados por una emisi\u00f3n equivalente de deuda. La cuesti\u00f3n cr\u00edtica es qui\u00e9n compra esa deuda y con qu\u00e9 fondos, especialmente mientras la confianza global en la <\/span>disciplina fiscal estadounidense<\/b> contin\u00faa erosion\u00e1ndose entre los inversores<\/strong> <\/a>de largo plazo.<\/span><\/p>\n Los bancos centrales extranjeros fueron actores clave antes. Tras el <\/span>congelamiento de reservas rusas<\/b> en 2022, muchos trasladaron parte de sus tenencias hacia <\/span>oro como reserva de mayor seguridad<\/b>. El sector privado de EE. UU. tampoco alcanza, ya que la <\/span>tasa de ahorro<\/b> se mantuvo por debajo del nivel del d\u00e9ficit. Los grandes bancos solo absorbieron una fracci\u00f3n de la emisi\u00f3n reciente, dejando un amplio vac\u00edo para que lo cubran otros participantes.<\/span><\/p>\n Los fondos de Valor Relativo han ocupado ese espacio usando <\/span>estrategias de alto apalancamiento<\/b>.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n Estos fondos financian compras a trav\u00e9s del <\/span>mercado repo<\/b>, entregando Treasuries como garant\u00eda para tomar efectivo a un d\u00eda. El costo de financiamiento sigue al <\/span>SOFR<\/b>, que la Reserva Federal gu\u00eda con herramientas como la <\/span>Standing Repo Facility<\/b>. Cuando <\/span>la liquidez se tensa<\/b>, esta ventanilla aporta efectivo a cambio de Treasuries, evitando estr\u00e9s de financiaci\u00f3n y asegurando que las <\/span>subastas del Tesoro<\/b> contin\u00faen sin trabas incluso en condiciones vol\u00e1tiles.<\/span><\/p>\n Hayes define este mecanismo como una <\/span>forma sigilosa de creaci\u00f3n de dinero<\/b>. A medida que aumenta la dependencia de esta ventanilla junto con la mayor emisi\u00f3n de deuda, la oferta de d\u00f3lares se expande y puede <\/span>beneficiar a Bitcoin<\/a> y a los criptoactivos sensibles a la liquidez<\/b>. Sin embargo, advierte que el corto plazo podr\u00eda seguir <\/span>agitado<\/b> debido a <\/span>gasto gubernamental demorado<\/b> y a un <\/span>Treasury General Account<\/b> elevado que retira temporalmente efectivo de los mercados, pudiendo mantener a los <\/span>activos de riesgo<\/b> bajo presi\u00f3n por algo m\u00e1s de tiempo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Puntos clave de la Noticia Arthur Hayes sostiene que el modelo de financiaci\u00f3n de Estados Unidos basado en el mercado repo expande la oferta de d\u00f3lares sin llamarlo QE, lo que podr\u00eda favorecer a las criptomonedas con el tiempo. Destaca que los principales compradores de deuda estadounidense son fondos de Valor Relativo apalancados v\u00eda repo, … <\/p>\n![\"Arthur](\"https:\/\/crypto-economy.com\/es\/\/wp-content\/uploads\/sites\/4\/2025\/11\/Image-Arthur-Hayes.jpg\")
<\/p>\nPor qu\u00e9 El Mercado Repo Importa<\/b><\/h2>\n
Impacto En Los Activos Digitales<\/b><\/h2>\n